香飘飘：季节性因素风险与产品结构单一的双重挑战

近日，香飘飘(603711.SH)发布2024年前三季度报告，报告期内公司实现营业收入19.38亿元，同比减少2.05%;归属于上市公司股东的净利润1773.25万元，同比增长408.98%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益净亏损575.49万元;基本每股收益0.04元/股。

公开资料显示，香飘飘公司成立于2005年，主营业务为饮料相关产品的研发、生产和销售，分为冲泡与即饮两大产品板块。冲泡产品板块，主要包含“香飘飘”经典系列、好料系列，“如鲜”燕麦奶茶、“鲜咖主义”燕麦拿铁等；即饮业务板块，主要包括“Meco”杯装果汁茶、“兰芳园”港式茶饮、“香飘飘”即饮牛乳茶等产品。

上半年持续亏损

事实上，过去几年的香飘飘一直处在业绩下滑的焦虑之下。然而，今年上半年业绩呈现出喜忧参半的态势。

据香飘飘上半年预亏公告，今年上半年香飘飘预计实现营收11.79亿元左右，同比增长0.72%；预计实现归属于上市公司股东的净利润为-2900万元左右，同比减少亏损1504.26万元左右；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4300万元左右，同比减少亏损3725.11万元左右。

这意味着香飘飘在今年上半年营收增长不明显，且仍未摆脱亏损。而拉长时间线来看，自2020年以来，连续5年在上半年产生亏损。2023年，香飘飘的核心冲泡业务营收26.86亿元，低于2019年的29.36亿元；即饮业务营收尽管比2022年同期大幅增长41.16%，达到9.01亿元，但仍不及2019年的10.05亿营收水平。

2019年其营收与净利润分别为39.78亿元和3.47亿元，这是它的高光时刻。而在2020-2022年，其营收分别为37.61亿元、34.66亿元和31.28亿元，分别同比下降5.46%、7.83%和9.76%。除了2020年净利润还在增长，2021年和2022年的净利润则连续两年下滑，同比分别下降37.9%和3.89%。

根据香飘飘业绩预告，今年上半年营收略不及预期，盈利实现减亏。业绩呈现出喜忧参半的态势。公司重新梳理和打造Meco果茶、兰芳园冻柠茶全新的品牌定位及营销策略，同时建立样板市场。6月下旬以来加大品宣及推广力度，展开新定位营销，冲泡以去库存为主，饮料出货量增长较好。

季节性风险突出，产品单一

今年上半年出现亏损，香飘飘给出的解释是，主要是因为冲泡业务处于销售淡季。这与香飘飘冲泡型产品的特性有关。与通常的饮料品类在进入夏季后迎来销售旺季不同，需要用热水冲泡的奶茶，无论是在产品形态还是消费场景上，都显得不合时宜，影响动销。然而，产品结构单一也是影响业绩的主要风险之一。

据了解，香飘飘主要营收来源为冲泡奶茶，即冲即饮的特性决定了其热饮属性，在冬季可作为御寒、补充体力的休闲饮品，受到消费者的广泛喜爱；夏季，该类产品冲泡、冷却过程较为繁琐，因此销量较少。通常情况下，冲泡奶茶的销售在第二、第三季度进入淡季，在第四季度至次年第一季度迎来销售旺季。由于淡季持续时间较长，公司在市场营销、生产规划、人员招聘和管理等方面，面临较大挑战。

此外，香飘飘即饮业务仍处于市场投入期，仍需较多时间和资源投入，产品单一的状况将会在一段时间内持续存在。如果冲泡奶茶市场发生重大变化，经营情况可能受到影响。

由此，产品结构单一是香飘飘当前面临的严峻问题。长期以来，香飘飘的业务高度依赖杯装冲泡奶茶，尽管近年来公司大力发展即饮业务，但截至目前，冲泡奶茶仍占据公司营收的较大比重，产品结构单一。

随着消费者健康意识的提高和消费观念的转变，杯装冲泡奶茶市场逐渐萎缩。现代消费者更加注重饮品的健康性和天然性，而部分冲泡奶茶产品中含有的植脂末、高糖分等成分，被认为亚健康，这在一定程度上影响了产品的市场竞争力。

与此同时，市场上的饮品选择日益丰富，各种现制茶饮、健康饮品层出不穷，消费者的口味和需求更加多样化，香飘飘单一的产品结构难以满足消费者的多元需求，新式茶饮发展迅猛，不断挤压香飘飘的生存空间。

总之，未来，香飘飘能否成功摆脱产品结构单一困境，实现业绩的逆转，仍有待市场的进一步观察。但可以确定的是，只有不断适应市场变化，满足消费者需求，持续优化产品结构和经营策略，香飘飘才有可能在激烈的市场竞争中重新找回自己的优势地位，续写曾经的辉煌。