TCL科技拟回购公司股票6-7亿元，回购价不超过12元/股

6月20日，TCL科技（000100.SZ）发布公告，审议并通过关于2021-2023年员工持股计划和相关议案。该员工持股计划面向公司中高层管理人员和优秀核心骨干员工，参与对象总人数不超过3600人，金额上限不超过7.4亿元，资金来自公司从二级市场回购的股票。

TCL科技当天审议通过的《关于2021年回购部分社会公众股份的议案》显示，TCL科技将使用自有资金、自筹资金及其他筹资方式以集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工持股计划或者股权激励。据回购报告书披露，本次回购股份的总金额为人民币6至7亿元，回购价格不超过人民币12元/股。

6月18日收盘，TCL科技报7.6元/股，流通市值为980亿。TCL科技表示，作为中国半导体显示、半导体光伏及材料业务领域国家竞争力的代表，公司未来发展前景广阔、成长潜力巨大，此次回购股票体现了公司管理团队对公司未来发展的信心和对投资者利益的维护，并兼顾了员工激励。

回购股票彰显长期增长信心

TCL科技将在方案通过之日起12个月内实施股票回购，按回购总金额上限和回购股份价格上限测算，预计可回购股份数量约5,833.33万股，回购股份比例约占公司总股本的0.42%；按回购总金额下限和回购股份价格上限测算，预计可回购股份数量约5,000.00万股，回购股份比例约占公司总股本的0.36%。

实施员工持股计划，可进一步优化薪酬激励的体系；回购股票则彰显了TCL科技对自身长期增长的信心。今年一季度，TCL科技实现营业收入321.44亿元，同比增长133.91%；净利润32.35亿元，同比增长10.96倍；归属于上市公司股东净利润24.04亿元，同比增长488.97%。作为TCL科技两大核心产业，TCL华星和中环半导体业绩均表现亮眼。一季度，TCL科技面板业务实现营业收入173.73亿元，实现利润23.96亿元，面板业务净利润率13.79%，TCL科技净资产收益率达6.93%，居面板行业榜首。

面板价格持续上涨带动行业盈利能力不断提升，进入二季度后，面板价格开始呈现结构性分化。群智咨询数据显示，小尺寸的供需逐渐趋于平衡，不过65吋、75吋等大尺寸面板5月份仍实现大幅上涨，涨幅近10美金，预计6月依然维持约5美金的涨幅，大尺寸在强劲需求的推动下供需维持紧张。TCL华星产品结构大尺寸面板占主导地位，55吋及以上尺寸面积占比超过80%，全球最高的11代线t6满产带动其65吋以上快速提升至40%以上，面板涨价将继续增厚公司利润。

此外，TCL科技面板产业仍在持续扩容增长，三星苏州面板产线（T10线）在今年二季度并表开始贡献业绩，11代线T7今年量产爬坡，今年年底可生产60K/月，2022则将达到105K/月，至2022年TCL华星的整体面积产能将实现60%以上的增长。

基于规模效应与供应链协同的核心竞争优势将进一步加强，除了受益于行业供需关系恢复和竞争格局优化，TCL华星还具备独立于行业的自身的高成长性。这个时点，公司推出大规模的员工持股计划以及回购方案，再次显示其对面板产业未来发展的信心。

周期性减弱，行业盈利中枢提高

2017年至2019年，随着中国大陆集中投产了8-9条高世代产线，供需失衡下竞争异常激烈，导致面板价格下跌，行业进入周期性低谷。2019年面板价格在周期底部徘徊的背景下，三星、LGD等韩企宣布退出LCD市场，尾部面板企业竞争力衰微。2020年TCL科技等头部面板企业则顺势推动行业并购整合，竞争格局逐步优化。

时间来到2021年，TCL科技和京东方合计市场份额预计将突破50%,未来3到5年中国面板产能占比有望提升至70%以上。在大尺寸LCD显示领域，以TCL科技为首的中国半导体显示企业已经形成了规模、效率、技术方面的竞争力。

头部面板厂商新的扩产计划实施，引起了部分投资者对于面板行业周期性波动的担忧。对此，面板业界认为，未来3年面板行业产能扩张上限为增长20%，与2017年至2019年的60%以上巨量产能扩张有较大差距。在目前TV、IT销量保持稳定、大尺寸化加速以及商用显示、车载显示等新兴显示应用快速渗透的趋势下，头部企业扩张的产能将被顺利消化，并且先进产能将持续对老旧产能形成挤压，TCL科技等头部企业的领先优势将继续放大。

随着行业供需改善，未来半导体显示格局稳健，行业周期性将减弱，盈利中枢提高。方正证券首席分析师陈杭认为，中国在半导体领域第一次获得全球范围的绝对“定价权”，展望未来两大面板龙头企业已经由周期跨入到准成长，未来将达到真正的成长状态。

信达证券预计，伴随面板涨价、产能释放和资产并表，TCL科技长期盈利能力保障十足，2021、2022和2023年的归母净利润分别有望达到120.46亿元、137.87亿元和157.65亿元。国联证券、开源证券、信达证券、国元证券、安信证券等多家券商给予TCL科技“买入评级”。