提质降本增效多举并进，保龄宝上半年扣非净利润增68.96%

8月24日晚间，保龄宝发布2022年半年度报告，报告显示公司2022年上半年实现营业收入13.83亿元，同比增长9.61%；实现扣非净利润8536.89万元，同比增长68.96%。营收与净利润的再创新高，充分表明了保龄宝落实降本增效的举措已见成效，公司经营业绩正稳步提升。保龄宝表示，面对国际经济复杂、消费动力不足等挑战，公司保持战略定力，坚持聚焦主业，扩规模、促转型、提效益，统筹疫情防控和经营发展，稳步推进企业战略规划落地与转型升级，实现了健康持续高质量发展。

坚定向销售、贸易、投资、制造转型，境外营收同比增长44.44%

今年以来，全国各地受疫情轮番袭击，疫情爆发给消费行业带来了较大的影响。疫情管控使得国内多地餐饮、商超、娱乐场所人流下滑，饮料销售渠道受限；同时，停工停产等也导致大众收入下滑，消费意愿不高。消费场景缺失与消费力下降是当下国内饮料市场面临的重大挑战。

在国内饮料消费市场景气不足的情况下，保龄宝加快落实企业从“制造、销售”向“销售、贸易、投资、制造”转型，加大对外贸易业务量，扩大重点产品进口，利用国外优价廉的原料补充公司供应链，提高链条效益，用贸易产品满足国内大客户的复杂需求，扩展业务空间。与此同时，积极扩大对外贸易，抢夺国际市场，扩大境外销售以弥补国内消费疲软的现状，从而实现公司营收的持续增长。半年报显示，上半年保龄宝实现境外收入4.81亿元，同比增长44.44%，占营业收入的比例由去年同期的26.4%增长至34.78%，境外市场的高速增长进一步提升了保龄宝的业绩天花板。

提质降本增效成绩显著，三大费用显著降低

上半年国际形势复杂严峻，地缘政治冲突加剧，导致国际大宗商品价格，尤其是粮食、能源价格大幅上涨，直接推高企业生产成本。面对新挑战，保龄宝聚焦“提质降本增效”，牢牢把握“功能更强、纯度更高、应用更好、性价比更高”总体方向，坚定不移向高科技含量、高毛利率、高附加值产品转变。

在“落实降本增效”方面，保龄宝积极构建全价值链体系增值模式。在采购上坚持以需定采、精采深购，深化战略采购；在制造上着眼产线协同更好、质量成本更优，通过数字赋能，向自动化、数字化、智能化工厂转变，启动老产线的自动化改造并提高新产线的数字化水平；在销售上充分发挥多产品组合优势，强化大客户配套服务能力，在技术、物流、解决方案等方面推动服务升级。多方面、多举措实现降低成本，2022半年报显示，上半年保龄宝在营收再创新高的同时，三大费用显著降低，销售费用、管理费用、财务费用分别同比降低1.59%、1.22%、11.31%。

在“高附加值产品升级”方面，上半年保龄宝功能糖实现营业收入5.34亿元，占营业收入的38.62%。与此同时，降本增效的有效落实使得果葡糖浆、固体玉米糖浆、麦芽糊精等传统产品的毛利率实现了稳步提升，而阿洛酮糖、低聚果糖、抗性糊精等中高端产品的经济价值进一步释放，有效对冲赤藓糖醇等个别产品市场价格下滑的影响，从而实现了营收结构的持续优化与毛利率的稳步提升。

需求向好成本回落，食品饮料下半年有望迎来修复

据国家统计局统计，7月饮料类零售总额为244亿元，同比增长3%。随下半年疫情冲击得以缓解，负面扰动的逐步出清，全国各地加速复产复工，减税减租、消费刺激政策频出，带来的大众消费意愿的回升以及销售渠道恢复，下半年我国消费市场有望加速进入恢复周期，从而带动饮料消费回归稳定增长。

对此，中信建投也认为，前期食品饮料板块受制于物流影响，成本上升及疫情防控场景约束三重压力，但是从五月份以来各地疫情有所缓解，带动消费的回暖。与此同时，成本端棕榈油、大豆、小麦、玉米等农产品也开始呈现下跌迹象。基本上对食品饮料板块前期压制的极端情况不会再现，后续随着需求逐渐向好，成本回落，食品饮料板块下半年将迎来明显修复，利润弹性有望释放。在代糖领域具备领先优势的保龄宝在下半年的增长后劲值得期待。